两周 衰退恐慌让位软着陆预期 美股翻身”能否持续

随着对美国经济衰退的忧虑减缓，上周美股强劲反弹，抹平了月初的跌幅，创下年内最佳单周表现。目前，投资者关注点转向本周的杰克逊霍尔全球央行研讨会。

美联储的表态将是焦点，其对风险偏好的影响可能成为市场进一步走高的催化剂。美国经济数据表明，7 月非农数据可能只是个异常值。7 月 CPI 同比增长 2.9%，时隔三年重返 3% 以下，剔除食品和能源后的核心 CPI 上涨 3.2%，创 2021 年 4 月以来最小涨幅。

7 月零售销售增长 1%，远超预期，创一年半新高。消费需求回升对于美国经济软着陆至关重要。就业市场也有复苏迹象，初请失业金人数为 22.7 万，低于预期的 23.5 万和前值 23.3 万。这进一步佐证了 7 月非农报告受到飓风“贝丽尔”负面影响的观点，劳动力市场仍具韧性。

展望未来，美债收益率波动收窄。2 年期收益率上涨 1 个基点至 4.06%，10 年期收益率下跌 5.1 个基点至 3.89%，仍处于年内低位。联邦基金利率期货显示，市场预期 9 月降息 25 个基点的概率超过 50%。

美联储主席鲍威尔将于下周在杰克逊霍尔发表演讲。市场将密切关注他对近期数据的看法，以了解 9 月宽松周期的走向。美联储官员应警惕限制性政策持续时间过长，因通胀正在下降，经济未出现过热迹象。

从宏观经济表现来看，美联储 9 月降息已板上钉钉，传统 25 个基点幅度更合适，除非 9 月非农数据再次偏离预期。尽管薪酬和就业增长放缓，但实际收入增长有望保持支持支出的速度，为经济扩张提供持续性和软着陆基础。

截至上周五，标普 500 指数和纳指已实现七连阳。Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. 投资策略副总裁雷诺兹表示：“本周数据表明，经济并没有像一些投资者担心的那样崩溃。”