明星基金经理红利策略分歧：减仓派遇上加仓派

基金经理们对今年爆火的红利策略的态度有所转变。二季度财报显示，刘旭、李崟、王明旭、冯汉杰、谭丽等在红利上获利颇丰的明星基金经理开始减仓。

黄海虽然仍重仓煤炭，但也在考虑多元化配置。萧楠、姜诚、何帅、鲍无可、焦巍、蓝小康、许拓、蔡志文等部分明星基金经理继续重仓或加仓红利。

二季度重仓高股息资产的基金表现依然出色，基本占据了业绩榜单前20名。被动型产品，如华泰柏瑞港股通红利 ETF、工银瑞信港股红利 ETF、华夏港股央企红利 ETF，以及主动权益产品，如鑫元价值精选 A、万家港股通精选 A、前海开源沪港深裕鑫 A 等，均重仓高股息资产。

自 2021 年高点以来，市场震荡调整已超过三年，这也是今年红利策略备受青睐的原因。Wind 数据显示，多项红利指数大幅跑赢沪深 300 指数。截至 7 月 31 日，今年前八个月沪深 300 指数上涨 0.32%，而红利指数（000015.SH）、上证国企红利指数（000151.SH）、红利低波指数（H30269.CSI）、中证红利（000922.CSI）分别上涨 5.61%、7.42%、6.26%、1.32%，均大幅跑赢沪深 300 指数。

二季度市场经历了一波“倒 V”走势，4 月到 5 月上旬有所上涨，5 月下旬开始大幅调整。随着市场震荡，红利指数在二季度也明显回调。从 5 月下旬开始，中证红利指数一路下跌，从最高点 5806.63 点跌至 7 月 30 日最低点 5013.33 点，下跌 793.3 点，跌幅 13.66%。期间（5 月 22 日至 7 月 30 日），红利指数、红利低波、深证红利等指数均下跌超 10%。中证红利指数的前三大权重行业银行、煤炭和交通运输，近两个多月分别下跌 5%、18%、8%。

市场调整下，基金经理对红利策略的态度也发生转变。二季度财报显示，刘旭、李崟、王明旭、冯汉杰、谭丽等一批在红利上赚了大钱的基金经理开始减仓。黄海虽然仍重仓煤炭，但也在考虑多元化配置。

冯汉杰在二季报中提示了红利风险，指出二季度红利类稳健资产估值进一步上涨，越来越多的相关个股变得昂贵，虽然尚未达到极致，但这类资产内部开始出现明显分化和波动性加大，这通常是行情中后期的信号。冯汉杰二季度减持了部分红利类资产，加速减持稳健类资产，大幅减持非核心相关持仓，相应地增持了非稳健类资产，但由于对其中许多个股的判断还不够清晰，配置相对分散，这不是一种理想的状态。

谭丽管理的嘉实价值精选二季度涨幅6.78%，同类排名6%，上半年涨幅13.04%，同类排名5%。二季度，谭丽减持了部分红利类资产，主要是过去两年涨幅最大的上游资源类资产，认为这类资产经过持续上涨后，估值趋于合理，吸引力下降，她正在积极寻找底部资产的机会。二季度，中国神华退出嘉实价值精选十大重仓股，中海油持股数量下降29.39%。

2022年主动权益基金冠军黄海继续看好煤炭股，旗下的万家精选在二季度继续加仓煤炭，同时将中远海控买入十大重仓股。在二季报中，黄海表示，展望下半年，A股有望在盘底结束后反弹，目前处于“红利右侧、周期左侧”，将一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的行业，如煤电一体化公司，另一方面聚焦库存低、产能利用率高的行业，如国内定价资源品。出于分散考虑，他左侧布局了一些交运、新能源行业。

李崟管理的招商安泰平衡二季度收益-1.66%，同类排名77%，今年上半年回报6.58%，同类前20%。李崟二季度继续减持煤炭石油等高股息类个股，逐渐加仓受益于房地产政策放松的个股，如地产开发、建材、家居等以及其他顺周期行业个股，如化工、机械等。同时持有油轮运输公司，在医疗器械、计算机、电子、港股互联网等成长板块也寻找到部分投资机会。

刘旭管理的大成高新技术产业二季度回报6.32%，同类前7%，上半年回报17.31%，同类前2%。刘旭在二季报中表示，对处于相对高位的资源类进行了减持，主要是减持中海油，持股数量较一季度减少16%。

焦巍、萧楠、鲍无可等明星基金经理二季度加仓红利，蓝小康、许拓、蔡志文等继续重仓红利。何帅将农行、工行买成了前两大重仓股，姜诚将工行、招行买成了前两大重仓股。

焦巍管理的银华富裕主题二季度涨幅1.92%，同类前20%，上半年涨幅11.52%，同类前5%。二季度，焦巍进一步加仓红利股，贵州茅台退出该基金十大重仓股，山西汾酒持股数量大幅下降32.50%，转而投向红利股。焦巍增加了对红利模式公司的配置，这类公司主要集中在能源和公用事业，其特点是ROE不高，但PB和PE都较低。

基金经理们对红利股的看法

景顺长城价值边际的鲍无可指出，红利投资的重点不在于收益率，而是商业模式的稳定性和资本消耗的成熟性。

易方达瑞恒的萧楠认为，红利股提供了稳定的收入，在波动较大的市场中可以起到平衡作用。

交银阿尔法A的何帅和中泰星元价值优选的姜诚近期都将银行股纳入重仓股，他们认为银行股估值较低、股息率可观。

中欧红利优享的蓝小康看好红利行业和个股，他认为这些股票与经济复苏密切相关。

永赢股息优选的许拓则认为，红利股在中期内具有较高的确定性，他关注商业模式简单、公司质地良好、财务稳健的股票。

汇添富外延增长主题A的蔡志文继续重点布局煤炭、有色、石油等行业的优质公司，同时关注其他行业的龙头公司。