66岁王小强征战港交所：新琪安海外破局拒内卷

21 世纪经济报道实习记者 雷若馨 深圳报道

在金禾实业（002597.SZ）、山东康宝、福建科宏的三氯蔗糖价格战硝烟中，新琪安开始向外寻求突破口。

7 月 12 日，新琪安科技股份有限公司（以下简称“新琪安”）向港交所递交上市申请。

股权结构方面，新琪安是一家典型的家族企业。66 岁的王小强与其妻子丁丹全资控股的深圳市新琪安实业，持有新琪安 41.1% 的股份。王小强直接持股 6.9%，通过聚合兴投资持股 6.8%，夫妇二人合计持有新琪安约 54.8% 的股份。

在新琪安的 5 名执行董事中，有 4 位是王小强的家族成员。

招股书显示，新琪安是全球领先的食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商。不仅雀巢、可口可乐、亿滋等国际企业均位列五大客户之中，其也在全球市场上占据一席之地。按 2023 年销量和销售收益计，新琪安为全球五大三氯蔗糖生产商之一，其市场份额约为 4.8% 和 4.5%。

三氯蔗糖是一种甜味剂，其甜度可达蔗糖的 600 倍，而热量却更低。随着消费者控糖意识增强以及政府对低糖饮食的倡导，三氯蔗糖等甜味剂迎来了快速发展期。其市场需求量大幅提升，预计未来五年的年均复合增长率为 4.1%。

甜蜜背后的市场海洋中实则暗流涌动，竞争之激烈超乎想象。

三氯蔗糖市场集中度较高，在全球市场中，前五大生产商的占比超过了 80%。而这五大巨头中，有 4 家为中国企业。2023 年，国内前四大三氯蔗糖生产商分别为金禾、康宝、科宏、新琪安，其市占率分别为 27.8%、23.4%、14.0%、5.7%。

自 2022 年四季度起，国内三氯蔗糖市场供过于求，导致价格战爆发。2023 年，三氯蔗糖的价格直接腰斩，平均出口价和国内价格分别下降 51.7% 和 55.2%。

2023 年 1 月至 2024 年 4 月各生产商出口单价虽然市占率稍显逊色的新琪安表示并未参与价格战，但其营收受到市场波动的强烈冲击。

招股书显示，其 2023 年度三氯蔗糖的销量从前一年的 1211 吨降至 964 吨，减少了 20%；平均售价由前一年的 31 万元每吨降至 23.6 万元每吨，降幅达 24%。全年来自三氯蔗糖的收入减少了 1.5 亿元。

新琪安主要产品销售数据受其影响，新琪安 2023 年营收和净利润分别同比下滑 41.26%、63.40%。

而这场价格战仍未走到终局。

浙商证券研报称，2024 年 4 月，三氯蔗糖平均价格已跌至 12.5 万元/吨。行业普遍进入亏损状态，部分企业已关停生产线，仅剩四家企业在正常生产。而科宏的 4 月出口价直接降至 6.2 万/吨，将价格战推向更加惨烈的境地。新琪安也在招股书中注明，预计今年前四个月收益较 2023 年将继续下降。

国内市场如何惨烈，似乎还未对海外市场价格造成太大影响。海外三氯蔗糖的价格依然远高于国内三氯蔗糖的价格，且呈现平稳上涨的趋势。

2021年至2023年，三氯蔗糖的海外市场价格分别维持在每公斤约人民币529.9元、566.3元及623.0元。2021年的623元/公斤是科宏出口价的十倍。

面对国内市场的激烈竞争，新琪安将目光转向海外，境外生产工厂和海外销售两条线开始并行推进。

2024年上半年，新琪安在泰国工厂试产三氯蔗糖，以分散出口价格和国内价格波动带来的风险。泰国工厂的设计年产能将达到约500吨，以2023年的海外市场价格计算，泰国工厂年产值能达到人民币3.1亿元。

除泰国工厂外，新琪安在印尼的工厂也潜力巨大，主要生产食品级甘氨酸。甘氨酸作为食品添加剂，预计未来五年全球市场年均复合增长率为4.3%。新琪安在食品级甘氨酸生产领域全球领先，且增长迅速。2024年前四个月，新琪安对美国客户的销售量已接近其2023年全年的95%。

新琪安是中国五大三氯蔗糖生产商中，唯一在海外建厂筹备生产的企业。其也是全球五大三氯蔗糖生产商中，唯一在中国及美国之外建厂筹备生产的企业，目前在中国、泰国、印尼共计建有5家工厂。

根据灼识咨询的报告，无论按销量或收入计，2023年于全球食品级甘氨酸生厂商中，新琪安均排名第一。

招股书显示，新琪安本次上市融资目的是扩建产能和拓宽产品线。若成功上市，新琪安将在未来三年将资金用于泰国工厂的异麦芽酮糖醇生产、扩充三氯蔗糖的生产、海藻膳食纤维和丝氨酸的生产。资金还将用于提升研发能力和拓展国际销售网络。

相较于国内甜味剂市场的激烈竞争，目前的海外市场较为稳定，为新琪安提供了喘息之机。但若未来其他甜味剂龙头也转战海外，其长远发展仍需应对全球市场的复杂变化。在这场海外拓展的棋局中，新琪安能否把握先手优势，真正走出价格战阴霾，实现稳健增长，仍待市场和时间的检验。