猪周期拐点终现端倪， diesmal是真的了！

多次预告之后，猪周期拐点或已临近。过去几年，养殖企业沉迷于“量价齐升”的逻辑，在猪肉价格高企时激进扩张，导致行业负债率飙升。

2019年至2023年，A股十家大型养猪企业的平均资产负债率从40%猛增至60.2%，一些负债最重的企业负债率甚至接近90%，抗风险能力急剧下降，导致正邦、天邦、傲农等知名猪企纷纷被ST，众多养猪户也倒在了行业寒冬中。

所有养猪企业都翘首以盼行业周期拐点的到来，而从目前形势来看，拐点或已不远。

从猪肉价格、猪企经营、能繁母猪存栏量三个维度来看，本轮周期拐点可能已悄然临近。

信号一：猪肉价格回升

先看猪肉价格，目前已开始回升。国家统计局数据显示，6月全国CPI同比上涨0.20%。其中，食品价格上涨18.10%，影响CPI上涨0.21个百分点；环比上涨11.40%，影响CPI上涨0.14个百分点。

回顾以往，本轮猪肉价格经历了漫长的下跌周期。自2022年四季度以来，猪肉价格一直处于低迷状态。2023年，国内生猪产能持续高位，全年生猪产量达5794万吨，同比增长4.6%，创2015年以来的最高水平。

业内普遍认为，生猪养殖行业已步入“史上最长亏损期”。据悉，2023年全国生猪现货均价为15.00元/公斤，较2022年下跌19.27%，而牧原股份2023年12月的生猪养殖完全成本高达15.3元/公斤。

但自今年5月起，猪肉价格进入上涨通道。农业农村部监测数据显示，7月9日全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.49元/公斤，较4月31日的20.27元/公斤上涨20.8%，较去年同期的18.98元/公斤上涨29%。

信号二：猪企盈利好转

猪价低迷也导致生猪养殖企业大幅亏损。财报显示，行业领头羊牧原股份、温氏股份、新希望在2023年均出现较大亏损，扣除非经常性损益后，三家企业合计亏损超150亿元；而2022年同期，牧原股份盈利近150亿元，温氏股份盈利近50亿元，新希望亏损近10亿元。

即使是今年一季度，这三家龙头猪企也共亏损55.49亿元。但二季度情况发生了逆转，在猪价上涨、养殖成本降低的双重作用下，2024年上半年，A股三大上市猪企业绩明显回暖，牧原股份、温氏股份预计上半年净利扭亏，新希望预计净利同比大幅减亏，表明猪企在二季度的经营状况大幅改善。

具体到行业龙头牧原股份，公司此前披露业绩预告，预计2024年上半年实现归属净利润约7亿-9亿元，同比增长125.19%-132.38%，上年同期公司实现归属净利润亏损约27.79亿元。

值得注意的是，牧原股份一季度的归母净利润仍亏损23.79亿元，而上半年却盈利约10亿元，这意味着其二季度至少净赚30亿元。

边际改善的幅度和速度远超市场预期。

7月14日，温氏股份对外披露了公司2024年上半年业绩预告，至此，A股三大上市猪企上半年业绩预告全部出炉，集体报喜。

具体来看，温氏股份预计公司上半年实现归属净利润约为12.5亿-15亿元，同比扭亏为盈。

公告显示，去年同期，温氏股份实现归属净利润亏损约46.89亿元。

上半年已公布的14家猪企业绩预告数据显示，虽然盈少亏多，但整体已呈现减亏或扭亏为盈的趋势。

比如唐人神，上半年预计实现净利润400万元至600万元，同比增长100.6%至100.9%，虽然赚得不多，但它是从连续5个季度大幅亏损（今年一季度亏损2亿元）中首次走出来的。

与此正邦科技、大北农、新希望等也显示出显著的减亏：大北农预计上半年净利润亏损范围在1.5亿元至1.8亿元之间，同比减亏76.75%至80.62%；正邦科技预计上半年亏损在1.2亿元至1.5亿元，相较于上年同期的19.94亿元的亏损，有了显著的改善；新希望预计2024年上半年净利润将同比减少59.77%，亏损额从上年同期的29.83亿元降低至12亿元。

能繁母猪数量下降对猪企来说可能是更长期的利好。

能繁母猪数量代表未来10个月的生猪出栏量，是判断猪价的重要先行指标。

过去几年，全国能繁母猪数量曾长期高于4100万头的上限。

如今能繁母猪数量依然是近年来低点。

从2023年下半年开始，大部分养猪企业的生产现金流和信心都摇摇欲坠。

加上冬季疫情的影响，纷纷加快了能繁母猪的淘汰速率。

2023年7月能繁母猪存栏加速减少，导致2024年5月商品猪供应明显缩减，产能去化效应逐渐显现。

国家统计局数据表明，4月全国能繁母猪存栏降至3986万头，连续10个月回调。与2022年高点相比，存栏已减少9.20%；与2021年高点相比，更是下降了12.66%，供应量已经趋紧。

根据农业农村部的监测，2024年5月全国能繁母猪存栏量为3996万头，虽有环比增长，但仍低于4000万头。自2020年11月能繁母猪存栏达到4100万头后，这一数字始终高于4100万头。

能繁母猪存栏持续下降，预示着未来生猪供应将受到限制。按照一般的繁殖周期，能繁母猪存栏量下降的影响通常会在6个月后反映在生猪出栏量上。

未来半年至一年内，生猪市场供应过剩的局面有望得到缓和。

总结：历史不会重演，但总是惊人地相似。综上可预见的是，新的周期拐点即将到来。

但对于猪企而言，这并不意味着可以高枕无忧。因为人性是难以改变的。

猪价上涨时，乐观情绪会高涨；猪价低迷时，悲观情绪会加重。这是人性使然。

只要猪周期是以人为主体，以人为中心进行生产，就无法摆脱这种局面。

猪周期是猪企的轮回宿命，无法逃避。企业能做的，就是在周期上升时尽可能积蓄能源，以应对寒冬。