外资齐看好！高盛喊话：抄底中国资产正当时

外资持续看好中国资产！瑞银最新报告显示，中信证券和华泰证券港股目标价均获上调。花旗将比亚迪港股目标价从463港元上调至475港元，摩根士丹利将小米集团目标价上调25%至25港元，摩根大通则将贝壳目标价上调至51港元。

5月30日，亚太股市集体回调，日本、韩国、越南股市主要股指跌幅均超过1%。虽然A股也受到波及，但跌幅相对较小，存储芯片、半导体、汽车等板块表现活跃，两市涨停或涨超10%的个股数量接近40家。

值得注意的是，外资并未撤离，当天北向资金净买入超10亿元，已连续第二天净买入。港股科技股也相对抗跌，恒生科技指数当天仅微跌0.33%。高盛日前表示，近期股市回调为投资者提供了更好的入市机会，继续维持中国A股的增持评级，预计沪深300指数在未来12个月内上升空间为14%。

近期，多家外资机构看好中国资产，尤其是一些龙头企业，目标价被多次上调。5月30日，又有不少股票受到关注。瑞银发布研究报告称，未来十年，中国将出现具有国际竞争力的旗舰证券公司，并预测2023年至2030年中国证券行业收入年均复合增长率将超过10%，行业集中度将进一步提高。

瑞银预计，中信证券和华泰证券将在财富管理和海外业务等领域扩大领先优势，并将两者2026年至2028年每股盈利预测提高8%至16%。瑞银认为，目前两家公司股价尚未反映其潜力，估值对投资者具有吸引力，因此将中信证券港股目标价由21.7港元上调至23.3港元，将华泰证券目标价由12港元升至13.1港元，评级均为“买入”。

花旗发布报告，将比亚迪港股目标价由463港元上调至475港元，并上调了对比亚迪未来两年的销量预期。花旗表示，考虑到比亚迪强劲的车型周期和销售势头，将2024财年和2025财年销量预测分别从367万辆和417万辆上调至385万辆和501万辆。基于规模效应和成本控制的改善，花旗同时将比亚迪2024财年和2025财年毛利率预测上调1—1.4个百分点，至18.1%和19%。

花旗将比亚迪2024财年和2025财年净利润预测分别上调至357亿元和517亿元，并将2026财年净利润预测设定为627亿元。花旗预计，比亚迪第二季度销量将环比大幅增长55%，而销售、管理和费用将温和增长，盈利将强劲复苏。花旗预计，市场将把比亚迪2024财年每辆汽车的净利润预测上调至8000元至10000元，预计5月、6月和7月的月度销量将继续保持正增长。

小米集团的目标价也获得上调。摩根士丹利将小米集团港股目标价从20港元上调至25港元，原因是其一季度业绩良好，预计今年电动汽车出货量和利润率将进一步上升。

近期，小米集团股价有所回调，但分析师Andy Meng等人的报告指出，这为长期投资者创造了绝佳的入场时机。他们认为，小米的颠覆性力量正在逐渐显现，并基于其第一季度强劲的盈利表现，上调了2024年的营收预期，增幅达到5%，毛利率也上调了1个百分点。

小米首款电动汽车广受欢迎，表明消费者对其汽车设计以及“智能手机+电动汽车+AIoT”的理念充满信心。摩根士丹利也因此将小米汽车2024年的出货量预期从7.5万辆上调至11.8万辆，并指出电动汽车的成功将对智能手机和AIoT部门产生积极的协同效应。

另一家获得分析师青睐的龙头企业是贝壳。摩根大通在报告中表示，鉴于内地近期出台了过去三年来力度最大的房地产扶持政策，他们对贝壳的股价表现更加乐观，相信政策前景将超越短期销售数据的影响，成为未来3至6个月内股价走势的关键因素。

摩根大通认为，贝壳的风险回报依然良好，这得益于其持续增长的市场份额和新措施的推进等稳健驱动因素，以及通过回购和派息带来的约5%至6%的年度股东回报率，再加上更积极的政策前景和诱人的估值，该行将贝壳今年的收入和每股盈利预期分别上调2%和1%，目标价从47港元上调至51港元，评级为“增持”。

高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队在5月29日的报告中指出，近期的股市回调为投资者提供了更好的入市机会。他们认为，自5月20日触及年内高点以来，MSCI中国指数和沪深300指数分别回落了4%和2%，这引发了投资者对中国股市反弹持续性的质疑。但高盛表示，从历史经验来看，牛市（或周期中期）回调是正常现象，由于投资者需要时间消化近期的政策信息和市场涨幅，短期内离岸市场出现进一步盘整也不足为奇。

高盛认为，中国政府正在出台一系列支持性政策，为股市提供了明显的底部支撑，特别是房地产和地方债领域的政策有助于化解股市尾部风险，提振了市场信心，进而有效提升了中国股票的公允价值。高盛表示，“近期出现的回调并没有改变我们对于中国股市的核心观点，如果说有什么改变的话，那就是为投资者提供了一个更好的入市机会。”

目前，中国股市的投资组合价值（多样化收益）不断提升，政府提供下行风险保护（政策托底），资本市场改革带来了上行潜力。高盛继续维持中国A股的“增持”评级，预计沪深300指数在2024年12个月内上升空间为14%；同时维持中国股票离岸市场的“中性”评级，预计MSCI中国指数上涨12%。而在几天之前，高盛已将MSCI中国指数12个月目标位从60上调至70，将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点。

高盛首席中国股票策略师刘劲津在5月24日的媒体交流会上表示，今年4月份以来中国股票表现亮眼，不少低配中国的亚洲基金开始跑输基准，基于业绩压力未来几个月投资人可能会进一步提升在中国市场的仓位。在配置方面，高盛继续看好互联网板块，并上调了消费者服务、房地产周期相关板块的配置建议。

随着房地产政策的发布，高盛已将银行和房地产板块评级从低配上调至中性。与此瑞银也对A股市场表示看好。

在5月28日举办的“中国内地及香港股票市场展望”主题论坛上，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪指出，当前A股市场宏观环境与2015年、2016年相似，但上市公司基本面优于当时，且MSCI中国估值仅为10.5倍左右，未来仍有较大上升空间。目前市场正处于震荡向上的阶段。

在板块配置方面，王宗豪提出两点建议：一是增持高股息股票。目前许多公司基于政策、股东诉求等因素提高了分红率，叠加十年期国债利率处于历史低位，使得股息率与十年期国债收益率之差处于历史高位，提升了高分红股票的吸引力。二是增加进攻性仓位配置，可以关注需求较为刚性的教培行业；消费板块建议关注啤酒等具有一定提价空间的行业和企业，以及与出行相关的行业。建议关注港股互联网企业，一旦外资回流，互联网板块将成为首选。

此前，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝也表示，随着国内上市公司业绩的增长，国际投资者未来对A股和港股市场将更有信心。当前外资对内地股票的配置比例相对较低，如果业绩好转且资产价格稳定，外资可能会增加配置。

刘鸣镝认为，参考日本的经验，有四类股票有机会跑赢大盘：一是能够在国内市场提升市场份额的股票，以及在经济温和复苏时期有能力提高市场份额的股票；二是细分领域龙头企业；三是估值较高、在全球范围内具有竞争力的出口企业；四是人工智能主题相关的股票。

行业方面，建议投资者当前关注可选消费、通信服务、医疗、电力四大领域。