千亿巨头宝丰能源业绩激增 产能持续扩张，未来可期

近年，煤化工龙头企业宝丰能源（股票代码：600989.SH）发布了半年报，业绩表现亮眼。

上半年，宝丰能源实现归母净利润 33.05 亿元，同比增长 46.44%。其中，第二季度归母净利润为 18.8 亿元，同比增长 76%，环比增长 33%。

业绩增长主要得益于聚烯烃相关产品的量价齐升。在产量方面，公司新增产能带动了聚烯烃产销量的提升；在价格方面，烯烃价格受油价支撑，第二季度厂商检修导致供给减少，推动价格上涨。

对于业绩相关问题，《华夏时报》向宝丰能源发送采访提纲，但要求先向宁夏党委宣传部提出采访申请，再由公司配合采访。

作为聚烯烃行业的关键参与者，宝丰能源的业绩提振了市场信心。隆众资讯聚烯烃分析师穆丽丽表示，乐观情绪可能传导至整个产业链。以石化企业为代表的聚烯烃企业利润并不理想，“市场参与者需留意产能扩张带来的供给压力和下游需求的变化，灵活应对市场波动”。

利润增长 46.44%

8 月 12 日，宝丰能源发布 2024 年半年报。报告期内，公司营业收入为 168.67 亿元，同比增长 29.09%；归母净利润为 33.05 亿元，同比增长 46.44%；扣非净利润为 35.16 亿元，同比增长 44.37%。

对比来看，公司第二季度业绩也实现大幅环比和同比增长。2024 年一季度，公司营业收入为 82.27 亿元，同比增长 22.19%；归母净利润为 14.21 亿元，同比增长 19.89%。第二季度，公司营业收入为 86.7 亿元，同比增长 36%，环比增长 5%；归母净利润为 18.8 亿元，同比增长 76%，环比增长 33%。

宝丰能源成立于 2005 年，总部位于宁夏银川，处在宁东能源化工基地的核心区域，于 2019 年 5 月在上海证券交易所上市。

公司依托宁东煤田，以煤炭采选为基础，沿产业链逐步发展至炼焦、焦炉气制甲醇、甲醇制烯烃等领域，构建了较为完善的现代煤化工循环经济产业链。目前，公司形成了焦炭、烯烃和精细化工品三大业务板块。

公司上半年业绩增长主要是由于烯烃业务表现良好。报告期内，公司聚烯烃产量达到 122.27 万吨，同比增长 87%。2023 年 9 月中旬投产的宁东三期 100 万吨烯烃项目为产能增量做出了贡献，推动公司第二季度聚烯烃产销量同比提升。

在产量提升的聚烯烃产品价格也走高。其中，聚乙烯价格表现优于聚丙烯。一季度，受原油价格上涨等成本端因素影响，聚烯烃价格呈现偏强震荡；二季度，随着国内聚烯烃装置集中检修，产品供应偏紧，聚烯烃价格进一步上涨。

以 LLDPE 薄膜料为例，2024 年上半年聚乙烯产品的平均价格为 8417 元/吨，同比上涨 2.6%；一季度平均价格为 8244 元/吨，环比上涨 0.2%；二季度平均价格为 8586 元/吨，环比上涨 4.1%。以均聚拉丝料为例，上半年聚丙烯产品的平均价格为 7505 元/吨，同比下降 0.4%；一季度平均价格为 7387 元/吨，环比下降 2.0%；二季度平均价格为 7622 元/吨，环比上涨 3.2%。

焦炭需求持续承压。2024年上半年，房地产新开工面积持续走低，钢企利润缩减，导致焦炭下游需求疲软，焦炭行业产销同比下降。期间，全国焦炭产量为24182万吨，同比减少0.9%。

2024年一季度，受下游需求不振影响，国内焦炭价格下跌，一些独立焦化企业出现亏损。进入二季度，行业主动减产增多，供给收缩，带动4月焦炭价格反弹。但由于下游需求未明显好转，价格反弹力度受限，5-6月价格整体横盘震荡。

产能持续增长

2024年上半年，宝丰能源长期借款达到222.94亿元，同比增长27.22%，主要原因是银行借款增加。财报显示，2024年5月，内蒙子公司完成银团贷款业务办理，截至半年报披露日，内蒙300万吨烯烃项目已完成70%的投资。

项目建设方面，2024年7月1日，动力装置1号锅炉顺利点火，标志着内蒙项目试车工作迈出重大一步，首套装置计划于10月试生产。据悉，内蒙项目采用DMTO三代技术，单耗相较于早期装置进一步降低。

业内人士指出，内蒙项目所在的鄂尔多斯相较于银川，更接近华北、华东等主要产品销售区域。内蒙项目的单位盈利预计高于银川基地，投产后有望大幅提升公司营收和利润。

新疆基地项目进展持续推进，为公司未来发展提供产能。近日，新疆准东经济技术开发区公布《新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目》环评公示，项目包括1120万吨甲醇、400万吨甲醇制烯烃以及下游195万吨聚乙烯、195万吨聚丙烯、25万吨1-丁烯、25万吨EVA、5万吨MMA/PMMA等装置。

市场展望

公司主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）。“下半年来看，聚乙烯市场将在宏观向好及成本支撑下偏强震荡运行，但供需将会阶段性影响三四季度价格走势。”卓创资讯聚乙烯分析师卢锡龙表示，从季节性波动特点来看，下半年的高点可能出现在9月、10月份，低点或出现在8月、11月份。

穆丽丽表示，供需格局看，聚乙烯四季度国内新增检修装置减少，国内资源供应量增加，需求进入传统旺季后有望得到提升，供需面处于双增长阶段，宏观面对市场的影响较为关键。

“下半年聚丙烯市场或呈现适当上涨后回落的态势，供需双弱的格局将会改观，3季度需求的恢复或将持续推动价格上涨，并促使价格在9月份附近达到年内高点。”卓创资讯聚丙烯分析师胡雪梅表示，随着金诚石化、裕龙石化等装置的投产，供应增多将会对行情形成较大压制，压制价格下行。积极的政策支持以及相对较高的成本估值，也会对价格形成有力支撑。

穆丽丽分析，聚丙烯供应面的压力主要来自四季度，金诚石化30万吨/年产能计划9-10月份投产，英力士35万吨/年、烟台裕龙岛110万吨/年、内蒙古宝丰50万吨/年的产能预计四季度投产。